产能过剩，带来的是矿产资源更加紧缺的局面。

　　人弃我取，如何更好地把握世界矿业投资机会。

　　这些观点不一定全面和准确，甚至可能存在谬误。我只是希望在这里抛砖引玉，引起大家的共鸣和讨论，共同来准确分析、判断和把握当前的矿业形势与投资机会。

　　第一个话题：透过雾霾，看到的是中国矿物工业的高速发展

　　“雾霾”这一在以往司空见惯的却并不恐怖的自然现象，冷不丁让首都北京变成了“雾都”，让北上广带上了口罩，让人哼唱起了大雾版《北京，北京》，让堂堂北京市长立下“提头来见”的军令状。看来，这个问题的确很严重！

　　我不是气象学家，不很明白雾霾聚散的自然原理，但却始终不敢相信诸如“雾霾是由炊烟形成的”等等荒谬的专家观点。

　　我从事的专业是地质矿业，透过厚重的雾霾，从矿业的角度，我却看到了地球一个上无比巨大的燃烧着矿物质的火炉。毫无疑问，这个巨大火炉就是中国高速发展的工矿业。

　　2013年，中国自产煤炭37亿吨，进口煤炭3.3亿吨，消耗煤炭36.1亿吨（占世界的50%）。每年，有数十亿吨煤炭几乎全部化为灰烬。其中，有用的部分被转化为热能、电能、焦炭和各种工业品，无用的部分，被转化为二氧化碳和微细粉尘，随风飘散。中国人均年消耗煤炭2.76吨，是世界其他国家平均消耗（0.9吨）的3倍以上。

　　2013年，中国产钢7.8亿吨，占世界总产量的50%，消耗铁矿石约23亿吨（其中进口8.2亿吨）。中国人均消耗钢0.6吨，是世界其他地区人均平均消耗（0.16吨）的3.75倍。中国人均消耗1.77亿吨铁矿石（包括低品位原矿），是世界其他国家人均（0.47吨）的3.77倍。中国每年消耗钢铁占世界总产量的70%左右，这些钢铁被用于支撑房地产及其他各个行业的高速发展。

　　2013年，中国生产水泥24亿吨，占世界总产量的55%，消耗灰岩等矿物原料（不含煤）约37亿吨。中国人均消耗水泥1.85吨，是世界其他地区人均平均消耗（0.4吨）的4.6倍。中国人均消耗矿物质（不含煤）2.85吨，是世界其他国家人均（0.47吨）的3.77倍。

　　2013年，中国十种有色金属（铜、铝、铅、锌、镍、锡、锑、镁、海绵钛、汞）产量累计达4029万吨，精矿粉及原矿消耗约3亿吨。大多数有色金属品种，中国的产量和消费量都居世界第一，如铜消费占约40%，铝占约45%，铅占约50%，锌占约45%。中国的人均有色金属消费量，是世界其他国家平均消费的3倍。

　　此外，在石油、天然气、非金属矿物等方面，中国的产量都居世界第一位或第二位。

　　粗略估计，中国每年的矿物质消耗量约100亿吨左右，人均消耗矿物质约8吨。而世界其他国家合计消费总量不足120亿吨，人均不足3吨。若按国土面积计算，中国陆地所承载的矿物消耗，是世界其他地区的13倍。中国中东部地区所承载的矿物消耗比例，有可能达到世界其他地区的30倍以上。

　　这是什么概念，就是北京出现一天蓝天白云的好天气，世界其他地区就会有30天同样的好天气。经常出国的朋友都有这样的其身体会。

　　无疑，从矿物燃烧和消耗的角度看，中国是世界上规模最大的污染源。这就不难理解，外国总是蓝天白云，中国总是乌云笼罩。也不得不再一次承认，外国月亮真的比中国的更加明亮。

　　但是，作为虎视眈眈寻找矿业投资机会的各位，透过雾霾，你还看到了什么？

　　是中国已经成为世界矿物原料最重要的目的地。世界上大部分的矿山的矿产品，都在源源不断地运往中国。是中国已经成为世界上大宗金属品种的最大生产国和消费国。无论钢，铝，铜，还是金等等，中国的产量和消费大都排名第一。是全球矿物供应与中国巨大产能需要之间的尖锐矛盾。所有钢铁企业所产生的利润不如一个国际矿业巨头的效益。是中国高速发展要求与环境压力之间的巨大矛盾，将导致矿业及其下游产业的转移，向资源富集区转移，向境外环境压力相对较小的地区转移。是中国严重的产能过剩，对世界同行形成了巨大的竞争压力。

　　产能过剩，必然加剧成本竞争，必然加速国际国内的资源并购、整合与重组。产能过剩，是问题，更是矿业“走出去”的巨大机遇！

　　第二个话题：产能过剩，带来的是矿产资源更加紧缺的局面

　　2013年，中国矿物工业在各方面的产能过剩状况已经非常严峻，其中，钢铁产能10.8亿吨，产量为7.8亿吨，产能过剩27.8%。电解铝产能3200万吨，产量为2195万吨，产能过剩31.4%。精炼铜产能900万吨，产量685.59万吨，产能过剩23.8%。精炼铅产能715万吨，产量447万吨，产能过剩37.5%。精炼锌产能700万吨，产量530万吨，产能过剩24.3%。

　　中国已经成为世界无可替代的矿产品工厂，绝大多数金属与矿产品的产量都占有几乎垄断的地位：

　　水泥  ，世界第一，占55%；煤炭  ，世界第一，占50%；钢铁  ，世界第一，占50%；精炼铜，世界第一，占26%；原铝  ，世界第一，占42%；精炼铅，世界第一，占44%；精炼锌，世界第一，占43%；精炼镍，世界第一，占33%；精炼钴，世界第一，占46%；金属镁，世界第一，占86%；海绵钛，世界第一，占30%；精炼锡，世界第一，占42%；矿产钼，世界第一，占41%；钨精矿，世界第一，占86%；矿产锑，世界第一，占89%；矿产钒，世界第一，占38%；稀土  ，世界第一，占97%；金    ，世界第一，占15%；银    ，世界第三，占12%；磷矿石，世界第一，占36%；萤石  ，世界第一，占55%；钾盐  ，世界第三，占15%；纯碱  ，世界第一，占43%；重晶石，世界第一，占51%；石墨  ，世界第一，占82%。还有许许多多的第一，就不一一列举了。

　　同时，中国也是大多数金属、非金属及能源的第一或第二消费大国。巨大的矿物工业产能，支撑了中国工业的长期快速发展。然而，这个巨大的产能，却面对的是中国矿产资源严重匮乏的尴尬局面。中国大多数冶炼企业自备矿山保障严重不足，原料大多需要进口，对进口矿的依赖程度越来越高。

　　世界矿产资源是丰富的，却分布极不均衡。在巨大的产能面前，中国将长期处于资源紧缺的局面。

　　面向世界，中国矿产资源状况的确非常尴尬。世界铁矿区有546个，平均资源及储量6.53亿吨@ TFe 39.9%，其中资源储量大于10亿吨的就有50处。而中国59处矿区，平均资源储量为1.3亿吨@T Fe 32.3%。世界铜矿区有1543处，平均铜金属资源储量169万吨@ Cu1.1%，其中资源储量大于1000万吨的矿区有53处。而中国139个铜矿区，平均金属资源储量93万吨@ Cu0.84%.世界金矿区有3920处，平均金资源储量51.3吨@Au4.3g/t，其中资源储量大于500吨的矿区有69处。而中国225处金矿区，平均金资源储量34.9吨@Au2.9g/t。

　　从这些数据中可以明显看到，要支撑中国经济稳定发展，中国矿业企业要做大做强，资源的国际化配置是必由之路。

　　五矿、中铝、中色、中冶、江铜、中信、中投、中钢、北方、武钢、紫金和金川等国有企业在五大洲广泛开展矿业并购。

　　为了阻止国际矿业界影响巨大的“两拓”合并，并力争在世界矿产品定价权的一席之地，中国铝业公司在2008年几乎是奋不顾身将140亿美元投入力拓公司，成为力拓单一最大股东。在此后不久，中铝又以8.6亿美元的代价收购了秘鲁铜业。中铝立志在未来5-10年之内，一定要将自己打造成为最具成长性的世界一流矿业公司。

　　阿富汗的是几十年战乱不断的国家，为了获取铜资源，中冶集团联合江铜硬是在硝烟迷茫中举牌中标艾娜克超大型铜矿。

　　中国矿业投资人，无论是国企，民企还是单一的个体投资者，出现在了世界上任何一个可能有矿的地方。

　　近5-10年来，中国企业在境外投资矿业却仍然属于探索阶段，涉及的矿种和项目在中国历史上是空前的，但投资的矿业项目进入建设阶段的并不多，投入生产的就更少。不管国有还是民企，都教了不少学费。

　　中国企业和地勘单位在境外投资了近70家上市的中初级勘探公司及矿业公司，不少是在矿业资本市场高位波动期间进入的，几年下来，股票市值仅剩10%-30%，非常惨烈。

　　近年来，中国企业在海外投资失败的最主要的原因有以下几点：

　　一是，并购时机把握不当。

　　二是，急于求成，草率决策。

　　三是，判断错误，估值过高。

　　四是，忽略对投资环境及相关条件的调研。

　　五是，以简单的商务考察代替全面的尽职调查。

　　六是，缺乏强有力的管理团队。

　　教训是深刻的，但方向却是正确的。

　　可以预见，为了中国的巨大产能，为了缓解产能过剩的局面，中国矿业大军走向世界，将更加浩浩荡荡。

　　第三个话题：人弃我取，如何更好地把握世界矿业投资机会

　　自从2008年以来，世界矿业一直处于调整阶段，大多数矿业公司的经营业绩和市值都有较大幅度的波动。特别是不少中小型矿业公司，几乎在股市丧失了融资的能力，大多都出现了财务危机，资金链条断裂的风险随时都有可能发生。

　　中资企业控参股的境外上市初级探矿公司，如中色地科的7个上市公司，华东有色的3个上市公司，冶金地质总局在澳大利亚的上市公司等等，其股价都有不同程度的下跌，有的甚至跌到市值10%以下。

　　国际大宗金属商品价格普遍下跌，并有加速下行的可能。

　　据Visual Capitalist分析，2013年，矿业融资下降了37%。对于许多初级勘探公司来说，2014年必然是艰难的一年。他们跟踪研究了410家初级上市勘探公司， 其平均现金头寸不到70万美元。约30%的公司的现金不足50万美元。

　　预期，这种现金减少的趋势，很可能会因为紧随其后的年报审计而使陷入困境的公司退市。

　　然而，这应该就是较好的选择优质投资目标的好机会。

　　一些私募基金已经开始在为抄底矿业做准备了，诸如，由矿业巨头Xstrata 前CEO Mick Davis 组建的X2 Resources ，募集了10亿美元用于投资矿业资产。由Barrick Gold前CEO Aaron Regent 创立的Magris Resources，将主要投资于美洲矿业项目。由巴西Vale前CEO Roger Agnelli发起成立的一家公司，专门投资南美洲和非洲的矿业资产等等。

　　这些基金开始行动，说明他们看到当前矿业存在投资机会。在过去两年的熊市中，

　　股市对小型矿业公司的融资基本消失，大型矿业公司在股东压力之下为提高投资回报不得不甩卖非核心资产，这就造成了矿业资产的整体价值被低估。

　　在一个被痛恨甚至遗忘的行业里，投资者才更容易找到机会。价值被低估成为这些私募基金进入矿业的基础。

　　矿业资产的价格已经跌到地板，遍地黄金的局面已经逐渐形成，在不少矿业公司发出阵阵哀嚎的时候，你，该出发了！