世界经济增长持续乏力,传统矿产需求触及阶段性"天花板".受美国收紧货币政策、新兴经济体债务负担加重等因素影响,一些主要预测机构普遍下调今年世界经济增长的预期.其中,世界银行把年初对全球经济增长的预期从2.9%下调到2.4%,IMF把年初对全球经济增长的预期从3.4%下调到3.2%.美国、欧洲等发达国家单位GDP资源使用强度已经进入低值平台区间,煤炭、粗钢、铜等传统矿产消费与经济发展处于脱钩状态,需求总规模呈现相对稳定状态.中国是本轮矿业"黄金十年"的主要贡献者,传统矿产单位GDP资源使用强度已经或即将进入峰值平台区间,对资源需求拉动的贡献基本到位.其他新兴经济体和发展中国家如巴西、印度、南非等,正面临艰巨的结构性调整和债务负担加重等因素影响,经济下行压力继续加大,直接约束传统矿产消费规模扩张.从现在世界和主要国家经济发展状况看,全球煤炭、粗钢、铜等传统矿产需求总规模基本分别触及38亿~39亿吨油当量、16亿~17亿吨、2200万~2300万吨的"天花板"水平.

 

    大宗矿产品价格和矿业金融市场有所好转,但是支撑基本面仍很虚弱.大宗矿产品价格整体有所反弹.2016年6月27日,理查德RB动力煤现货价格56.9美元/吨,比年初(1月4日,下同)回升15.2%;布伦特原油现货价格45.9美元/桶,比年初回升25.6%;铁矿石(迁安66%铁精粉干基含税)价格490元/吨,比年初回升21.0%;锌、锡、铝、镍、铜LME现货结算价分别为2001美元/吨、17005美元/吨、1592美元/吨、8960美元/吨、4692美元/吨,比年初分别回升28.8%、16.8%、8.6%、5.2%、1%.

 

    矿业证券市场有所回暖.上半年,多伦多证券交易所110家矿业上市企业所代表的全球矿业指数呈震荡上升态势,6月29日该指数为60.73,比年初回升了36.3%.大宗矿产品价格持续回暖缺乏基本面支撑.上半年大宗原材料商品价格反弹的动力主要来自周期性补库存需求、美元指数高位回落带动资产再配置、前期商品价格暴跌而有内在反弹修复要求等方面的因素驱动.从长期看,经济结构调整将使得矿产品需求增速不可能像过去那么强劲,去产能和供给侧改革也将使得大宗矿产品价格继续承压.

 

    矿业公司经营业绩持续下滑,矿业市场继续清冷.利润下滑促使矿业公司"瘦身御寒".上半年主要矿产品价格虽然整体反弹回升,但是普遍低于去年同期水平,导致矿业部门利润严重下降,促使大型跨国矿企持续进行资产剥离.例如英美资源集团,把出售莫兰巴与格罗夫纳煤矿作为债务削减计划的关键组成部分;嘉能可宣布提高2016年资产处置规模至40~50亿美元,并已就价值16亿美元的资产达成出售意向.

 

    矿业投资缩水,主要矿业公司削减生产计划.受经营业绩影响,一季度五大国际石油公司上游投资平均下降25.9%,力拓2016年削减投资至50亿美元.伴随投资缩水,主要矿业公司不断宣布减产计划,例如一季度必和必拓宣布削减2016财年铁矿石产量1000万吨,使得本财年预期产量降为2.6亿吨;淡水河谷将2016年铁矿石产量预期削减约10%至3.4~3.5亿吨.智利作为全球最大的矿山铜生产国,1~5月铜产量约230万吨,同比减少5.3%.主要有色金属库存呈现下降态势.2016年6月28日,铜、铝、铅、锌、锡、镍LME期货总库存量分别为19.3万吨、240.0万吨、42.9万吨、18.5万吨、0.6万吨和38.1万吨,比年初分别减少18.2%、16.9%、7.4%、3.3%、0.9%和13.7%.勘查市场清淡.勘查活动指数虽然继续轻微回升,但是重要钻探结果在五月份基本再次回到年初113项的水平,而且新增资源公告数量也从四月份的8项下滑至五月份的5项,资源价值对应降至2.88亿美元.

 

    全球或将迎来矿产勘查新周期

 

    一是国际金价和全球矿产勘查投资变化规律及今年的金价走势预示着新一轮勘查周期即将来临.全球矿产勘查是一个周期性起伏的产业,特别是商业性矿产勘查,它的起伏和黄金价格走势契合得最好.1975年-2015年的国际金价走势和全球固体矿产勘查投资数据表明,它们之间的关联变化不仅存在多期的"同步"规律,而且勘查投资比金价指数的变化要滞后约一年.例如1997年~2001年,国际黄金价格持续走低,其中最低的是2001年(伦敦交易所数据,2001年现货均价271.08美元/盎司),但是对应全球固体矿产勘查投入最低的却是2002年(加拿大金属经济集团数据,2002年全球固体矿产勘查投资约20亿美元);与此对应,国际黄金价格最高的是2011年(伦敦交易所数据,2011年现货均价1571.68美元/盎司),而全球固体矿产勘查投资最高的却是2012年(加拿大金属经济集团数据,2012年全球固体矿产勘查投资约215亿美元).数据表明,全球固体矿产勘查投入的高低峰值相比金价的高低峰值,存在约一年的滞后期.

 

    2012年全球固体矿产勘查投资达到最高峰之后,全球勘查投入伴随金价下跌而再次持续下滑.国际金价于2015年12月探底之后,2016年以来,金价持续震荡上涨,7月15日伦敦交易所黄金现货价格1327美元/盎司,与年初相比,涨幅逼近25%.根据这个金价稳定上涨的"小翘尾"和历史规律判断,全球勘查市场已经出现回暖迹象,现在应该是迎接新的勘查周期的时候.境外勘查市场回暖亦预示着新一轮勘查周期即将来临.伴随国际金价回暖,2016上半年,境外勘查市场出现了积极回升的迹象,澳大利亚、加拿大等国家的勘查登记区块数量均有增加;同时,初级勘查公司股票价格大幅上涨特别是金银等贵金属表现较为明显.另外,矿业公司并购活动增加.每次矿业低谷期,矿业市场都要经历一轮较大的调整,矿业公司都会趁低迷的行情进行并购活动.如5月初美国矿业巨头Freeport-McMoRan宣布,同意将刚果最大铜钴矿TenkeFungurume的所有股权出售给洛阳栾川钼业集团股份有限公司,交易价格为26.5亿美元.综合考虑各种因素,预判2017年有可能迎来新一轮全球勘查周期.