近日,国际锌业大会(IZA)在美国召开,作为国际锌行业发展趋势的风向标,大会中发出的声音对行业发展起着至关重要的指导作用.今年的大会中,虽就最为关键的2016锌精矿长单加工费问题仍未能取得实质性的进展,但对未来锌精矿及精炼锌将出现较大缺口的预计基本一致,同时对锌价的未来走势也多数抱乐观态度.

    1.锌精矿产量与加工费

    锌精矿供应紧缺将使锌矿企业占据话语权

    考虑到Century, Lisheen和Magellan矿的关闭和嘉能可的大幅减产,Votorantim公司估计全球锌精矿供应缺口将由2015年的9.6万吨扩大至68.1万吨.

    伍迪麦肯锡首席分析师Chris Parker表示今年精矿减产总计约116万吨,全球锌精矿市场缺口将达75.5万吨,第三季度供应紧缺将凸显,彼时库存水平将有第一季度的41天降至29天.伍迪麦肯锡将库存消费水平低于30天时定义为精矿市场供应紧缺.

    麦格里预计锌精矿供应将因大矿山的关闭和减停产变得越来越紧张.2016年全球锌矿产量预计1258.8万吨,同比下降约5.2%,使锌精矿供应将出现46.1万吨的缺口.明年锌精矿产量将有2.6%左右的回升,总产量约1291.3万吨,但仍有36.3万吨的缺口.

    产量大幅下降导致锌精矿市场供应紧缺使锌矿商在锌精矿长单加工费谈判中占有极大优势.多个大型矿山减停产使未来锌矿供应紧缺将逐步显现,同时比利时新星公司于托克公司的供货协议也加剧了供应紧张的局面.2015年11月托克公司与新星公司签订协议将向新星公司提供锌精矿以弥补Century矿关闭带来的供应损失,这意味着原本流向中国的锌精矿将转向欧洲.供应紧缺使中国冶炼厂开始争夺供应渠道,这使得锌精矿加工费不断下滑.然而,因对精矿供应紧缺程度以及锌价未来走势难以做出准确判断,从而使得矿山及冶炼厂尚未能就基准价和加工费达成一致.部分消息源表示加工费多围绕锌基准价1600美元/吨,加工费180-190美元/吨左右谈判.而一位贸易商则认为2016年加工费将在锌基准价1700美元/吨,加工费190美元/吨.

    现货市场,春节刚过中国冶炼厂就进入了抢购的模式,几位消息人士表示冶炼厂已经出价至125美元/吨;很多人预计现货市场加工费将在下月降至110美元/吨左右但不会突破两位数.

    市场需要更多的锌矿产能以补足缺口

    国际铅锌研究小组秘书长Don Smale在大会上表示,未来两年内仅有40万吨的新增锌矿产能,2018-2020年间将有90万吨新增锌矿产能.目前锌矿开发投资收到价格影响而收缩,现在虽有很多在建的大型项目,但是这些项目投产时间和生产活力仍然有待观察.中国小型矿山产能增长能力很难确定,但对锌矿供应也是非常重要的影响因素.市场需要更多锌产能以弥补矿山减产关闭带来的损失和预计全球需求增长所带来的缺口.

    伍迪麦肯锡分析师Chris Parker表示,今年可供出口至中国的锌精矿将只有75万吨.关键问题是中国企业能否接受较低的加工费以获取更多的锌精矿.虽然加工费降低能够对矿山利润有所支持,但是低迷的价格依然考验着矿山的正常生产.

    市场需要再投资至少300万吨年产能的新矿山,中国需要140万吨,而其他国家和地区则还需要200万吨.精矿供应减少以及库存消化正在加速,今年锌精矿市场供应将十分紧张,而明年冶炼厂原料供应将紧缺.原料供应情况还会受到嘉能可是否会在2017年重启减产产能的重要影响.

    嘉能可将在锌价达到2000美元时重启减产的产能

    在大会非正式会议中,部分市场人士暗示当锌价达到2000美元/吨时,嘉能可或将部分重启早前宣布减产的锌矿产能.

    一位欧洲精矿贸易商:嘉能可对市场的感知和反应都十分敏锐,如果锌价能够到2000美元,锌矿生产能够产生利润的话,嘉能可是不会让这些产量脱离市场的,相信嘉能可会在那是及时重启生产.

    伍迪麦肯锡首席分析师Chris Parker:麦肯锡预计嘉能可削减的产能将在2017年1月锌价升至2400美元时重回市场.我们不能确切的知道嘉能可认为在什么价位将对这部分产能做出反应,但我推测将在2000-2500美元左右.

    一位美国锌贸易商:嘉能可宣布减产的时候,我相信他们对市场能够恢复是有很大信心的,但事实上这并没有发生.而现在,具有讽刺意味的是人们都预计嘉能可会在锌价达到2000美元的时候重启产能,而这又将使人们买进锌的热情大大减退.或许他们会零零散散的将这些产能恢复,未来的决策对嘉能可来讲将十分艰难.

    2. 精炼锌供应与价格

    供应日趋紧张 需求逐步回升

    伍迪麦肯锡首席分析师Chris Parker预期今年精炼锌市场也将出现3.45万吨的缺口,但至年底库存消费水平也只能降至50天左右.Parker将精炼锌库存消费水平低于40天时定义为供应紧缺,而这种情况在2017年上半年以前将不会出现,同时至2021年锌需求将增长3%.锌精矿和精炼锌市场供应愈发紧张也将注定推动锌价上涨.

    麦格理分析师Vivienne Lloyd也预计锌精矿供应紧缺逐步显现精炼锌库存逐渐削减,锌价将因此回升.麦格理预计今年全球精炼锌总需求将上涨1.5%至1398.5万吨,而冶炼厂总产量仅1356.7万吨,将出现41.8万吨的缺口.精炼锌供应缺口在2017年达50.2万吨,2018年缺口49.2万吨.

    全球显性锌库存在2015年底降至170万吨,库存消费比约6周,并将很快达到5周的水平,Lloyd认为这将是价格反转的关键点,预计年底锌库存将降至5周的水平,而锌价也将随之上涨.长期来看,麦格理预测2016年显性库存或降至83万吨,库存消费比3周;2017年降至34万吨,库存消费比1.2周,2018年降至4.2万吨,库存消费比0.1周.

    价格将于年底大幅上涨

    麦格理预计今年LME锌平均价约1833美元/吨,2017年将升至2313美元/吨,2018年达2593美元/吨.

    伍迪麦肯锡预测第一季度锌价约1550美元/吨,第二季度1650美元/吨,第三季度1700美元/吨,第四季度2400美元/吨.

    3. 下游消费

    来宝集团分析师Duncan Hobbs表示,全球镀锌板产量不及消费量或表明现在供应仍处于过剩状态,在供应缺口来到之前需要首先清理现有锌库存.镀锌板产量能够很好的反应锌的消费量,而中国2015年镀锌板产量则同比下滑了1%至1.545亿吨,净出口量1400万吨.持续下滑的镀锌板价格反应了供应过剩的存在,而供应短缺的预期则在现货升水方面略有体现.

    国际锌业协会主席、巴西Votorantim Metais公司首席商务官Rodrigo Daud表示,每年有约60万吨的锌用于汽车车身,这是一个值得维护的巨大市场.铝的替代是最大的威胁,在美国汽车制造商将被要求至2025年平均燃料经济性能由目前29英里/加仑提升至54.5英里/加仑.为达到这样的性能要求,汽车制造商将寻求使用更轻量的材料,如铝和碳纤维等.但钢铁工业将不会轻易放弃市场份额,镀锌汽车板合作项目正全力开发第三代镀锌汽车板,目标是生产超过美国及欧洲的燃料经济性能和二氧化碳排放标准的汽车,而钢厂通过少量的升级改造即可生产新一代镀锌钢板.