去年12月经广东口岸进口煤量创历史新高后，今年进口量震荡回落。其中今年5月进口量减少至2011年5月以来最低后，6月有所回升，但仍处于500万吨以下低位，进口496万吨，同比增加3.8%，环比增加31.9%。进口均价再次跌破每吨400元区间，为每吨390.2元，同比快速下跌18.3%，自2012年5月以来已连续26个月同比下跌，环比下跌7.9%。我们分析认为主要有以下几个影响因素：

　　一、国内煤价屡创新低，进口煤价格优势被削弱。由于需求持续疲软，6月大型煤企纷纷降价应对。7月初，国内煤企再度加大优惠措施，环渤海动力煤价格指数再刷新低。国内煤价大幅下调，进口煤价优势削弱，煤炭贸易商纷纷采取观望态度，是进口煤趋缓的原因之一，进口价格也随之被打压。

　　二、水力发电充沛及下游需求疲软，进口需求受抑制。6月25日，南方电网全面建成投运了溪洛渡送电广东±500千伏同塔双回直流输电工程，形成了“八条交流、八条直流”共16条西电东送大通道，送电规模达到3400万千瓦；加上今年5月以来，南方降水形势明显好于去年，水力发电充足制约了对火力发电用煤的需求。此外，终端房地产表现依旧低迷，钢材销售表现疲软，尽管夏季高温的民用电有反弹的预期，但依然难以弥补钢铁冶炼等工业用电的减量。为此，广东煤炭库存始终保持在较高水平。

　　三、国际煤价下跌。6月份为国际煤炭市场煤炭消费传统淡季，各大煤港价格逼近每吨70美元的水平。6月底，欧洲RA港动力煤现货价格为73.31美元/吨，下降1.89%；南非理查德RB港动力煤价格为73.88美元/吨，下降3.6%；澳大利亚BJ煤炭现货价格和纽卡斯尔NEWC动力煤现货分别为70.9美元/吨和70.96美元/吨，分别较上月下降4.5%和3.97%。

　　四、政策层面不断收紧对煤炭管理，进口煤难逃影响。今年5月，国家发改委、能源局和环保部3部委联合发布《能源行业加强大气污染防治工作方案》，明确到2017年煤炭消费比重降至65%以下。另外，去年5月份开始征求意见的《煤炭质量管理暂行办法》目前正在进行第3轮意见征求。此外，今年7月，被称为“史上最严”的中国《火电厂大气污染物排放标准》已开始执行，其中对火电厂三大最重要排放指标：氮氧化物、二氧化硫和烟尘的排放规定，都达到甚至超过发达国家和地区的要求。目前《燃煤发电机组环保电价及环保设施运行监管办法》，规定对达标排放的电企给予奖励，而对于排放超标的处5倍以下罚款，下游燃煤企业开始严格把控采购煤的煤质。广东省进口煤已占全省煤炭消费量的40%。上述政策实施后，将从总量控制、行业规范、煤炭质量等各个层面对经广东口岸进口煤产生较大影响。

　　五、银行压缩贷款，煤企“融资难”加剧。近年来，由于煤炭行业盈利前景不被看好，且企业负债率已处于较高水平，去年开始，银行已不再受理煤企的新增融资项目。由于一些贸易商信托出现违约风险，为控制不良贷款上升，今年第一季度开始，国内各银行开始缩减贷款，目前只对大型的并且信誉度较高的煤企和有抵押品的贸易商维持往年的贷款额度，对于中小企业和销售业绩欠佳的大型企业则压缩贷款额度，新增贷款银行均要求上浮利率。融资困难、现金流紧张令曾经风光一时“不差钱”的煤企捉襟见肘，据悉在自有资金不足的情况下，部分煤炭进口商信用证开具都很困难。