二季度，铅锌价格重心持续抬升，行业收入、利润有所改善，铅锌下游消费领域表现略有分化，铅锌行业运行趋势与有色金属行业景气指数基本一致。

　　2016年铅锌行业运行稳中有升

　　矿山、冶炼产量环比增长趋势明显

　　2016年上半年铅锌矿山生产基本平稳。国家统计局数据显示，1~5月份国内共生产锌精矿金属量约172.5万吨，同比增长1.6%左右，其中5月份产量42.5万吨，相比4月份产量39.4万吨增长7.9%。1~5月国内累计生产铅精矿金属量78.5万吨，同比下降0.1%，铅精矿产量下降依然是环保、税收等原因，但铅精矿产量已由4月份的18.5万吨增长至5月份的19.5万吨，环比增幅为5.4%。

　　铅锌矿产量环比数据逐月递增主要是加工费大幅走低，矿山企业获益增加，生产积极性有所恢复，产量逐渐提升以及内蒙古等部分新建或扩建产能的补给。

　　1~5月份国内共生产锌248万吨，同比增长0.5%。增幅小的原因主要是经济性问题，少有企业是因为原料供应不足。1~5月国内累计生产精铅160.2万吨，同比减少3.6%，其中原生铅产量为110.6万吨，同比减少2.0%，再生铅产量为49.6万吨，同比减少6.8%。原生铅产量出现小幅下降，主要受原料供应紧张影响。再生铅产量下降主要是因为增值税退税从50%下调至30%。

　　铅锌价格分化明显，锌综合价格环比大幅增长

　　二季度伦锌开盘于1817美元/吨，最高触及2170美元/吨，最低曾至1743美元/吨，收盘于2105美元/吨，二季度三月合约均价为1923美元/吨，同比下跌12.3%，环比上涨14.4%；LME现货锌二季度均价为1916美元/吨，同比下跌12.7%，环比上涨14.3%。

　　二季度LME铅价低位盘整，震荡走低，重心下移。其中基本面影响增强，拖累铅价下行：虽原料供应紧张，加工费持续走低，给予铅价一定支撑，但铅下游消费偏弱，增长乏力，利空铅价，拖累铅价下行。

　　二季度LME当月和三月期铅均价分别为1719美元/吨和1724美元/吨，环比分别下跌1.3%和1.1%，同比分别下跌11.7%和11.8%，LME当月对三月期铅均价平均贴水5美元/吨，较一季度扩大4美元/吨。

　　主营业务收入及利润持续改善

　　由于锌综合价格的持续回升，企业经营状况逐步改善。国家统计局数据显示，2016年1~5月份，铅锌行业累计实现主营业务收入1470.9亿元，同比增长0.7%。其中，矿山采选主营业务收入369.8亿元，同比下降5.5%；冶炼企业主营业务收入1101.1亿元，同比增长3.0%。

　　1~5月份，铅锌行业累计实现利润46.5亿元，经过季节调整后数据显示前5个月利润逐月递增，5月份实现利润15.4亿元，铅锌行业利润状况改善。矿山企业利润绝对值虽然大于冶炼企业，但利润增长幅度冶炼企业却大幅领先于矿山企业，显示冶炼企业二季度在低位备货取得及加工费较低的收益。

　　矿山冶炼投资出现显著回升

　　2016年二季度铅锌价格重心上移，且行业利润出现明显改观，新建或者改扩建项目的投资热情有所提升。国家统计局数据显示，铅锌行业固定资产投资1~5月累计177.3亿元，并呈现逐月提高之势，其中，矿山采选投资105亿元，增长15.5%占比总投资的59.3%，冶炼投资72.3亿元，增长6.0%占比总投资的40.7%。矿山企业投资总额及增幅均高于冶炼企业。

　　铅锌冶炼业投资主要是针对综合回收、渣处理和冶炼技术改造，主要是为了降本增效、改善经营状况，而新增冶炼产能项目不多。采选业投资主要集中在提升井下的安全保障能力方面，新建和改扩建项目总体也不多。

　　铅锌下游消费领域稳中向好

　　镀锌领域消费总体平稳，国家统计局数据显示，1~5月份镀锌板表观消费量约为1860万吨，同比增加9.9%，显示镀锌领域锌消费表现良好。其他初级领域总体变化不大，压铸锌合金接单情况不佳，仅维持按需采购。氧化锌市场表现平淡，轮胎企业的整体产能利用率下滑，逐步向氧化锌生产传导。

　　铅消费领域基本平稳。1~5月我国铅酸蓄电池产量约为8300万千伏安时，同比增加3.0%，明显好于之前铅酸蓄电池产量负增长的市场预期。上半年动力型铅酸蓄价格有所上调，启动型铅酸蓄电池企业开工情况尚可，下游消费开始好转。

　　2016年三季度铅锌行业

　　景气度将持续提升

　　精矿供应短缺将得到部分缓解

　　国际铅锌小组最新预测显示，2016年全球锌精矿产量将下降1.4%至1327万吨，中国之外地区锌精矿产量将大幅减少9.4%。国外精矿产出总体在下降，即便有个别矿山品位有提高，以及有新建矿山项目开工，但总量有限，短期难以抵消已关闭及减产的几大矿山导致的缺口，尤其是在中国国内进口矿加工费不利，导致国内精矿持续偏紧的情况下。三季度国内锌精矿可以预见的新增产量16万吨将逐步投产，实际贡献产量有待考量，由于价格上升将导致部分的企业复产，可适度缓解锌精矿紧张程度，预计全年锌精矿产量为440万吨。

　　预计2016年中国增加铅采选能力15万吨金属量左右，包括内蒙古三贵口、荣达、东升庙、甲胜盘等均将在三季度有明显的产量贡献，可适度缓解铅精矿的供应缺口。估计2016年全国铅精矿产量将达到245万吨，同比增长为4%左右。

　　冶炼产量有增有减

　　预计三季度国内原料供应总量还是增长的趋势，冶炼产能有增加趋势，冶炼厂原料供应会出现分化，供应不佳的企业将被迫减产。但总体判断，冶炼厂因为能源成本下降，总成本也是下降的，在目前加工费水平下，并没有出现严重亏损。所以，只要原料短缺不大，锌冶炼总减产量有限。

　　三季度铅精矿虽供应紧张，但能继续支撑铅冶炼厂的正常开工，原生铅锌产量的增幅或略有放缓。估计2016年我国原生铅产量约315万吨，较2015年增长3.3%；再生铅产量约为170万吨，较2015年增长3.0%；合计精铅产量为485万吨，较2015年增长3.2%。

　　铅锌消费略有分化

　　锌的消费与中国经济发展情况密切相关，市场人士预计2016年三季度有下探寻求L底横线下沿的可能，料三季度镀锌、压铸、氧化锌的增幅有所萎缩，拖累精锌消费，且三季度临近终端领域生产淡季，5~6月份镀锌领域生产已经开始降温，综合预计三季度锌表观消费增速将有所回落。

　　2016年上半年由于消费税征收，遏制了部分蓄电池消费能力，也提前透支了电动自行车领域的电池需求。三季度铅酸蓄电池将进入消费税征收情绪恢复期，电池企业开始重新备货生产，且各大电信运营商新建大量新基站及旧基站设备更新，通讯领域用铅酸蓄电池再次进入高速增长阶段，预计三季度铅下游消费复苏向好。

　　铅锌价格总体趋势看涨、短期内铅锌趋势不同

　　预计锌价三季度会逐步抬升，LME三月期锌主流波动区间在2050美元~2350美元/吨，沪锌主力合约主要运行区间在15500美元~美元18000元/吨。

　　预计铅价三季度将呈现震荡小幅走高，重心小幅上移格局。LME三月期铅最高价可能触及1900美元/吨，沪铅主力合约最高价可能触及14000元/吨。LME三月期铅运行区间在1700美元~1900美元/吨，沪铅主力合约主要运行区间在12500元~14000元/吨。

　　铅锌行业运行将呈稳中有升的态势

　　总体而言，2016年第三季度中国铅锌矿山生产积极性将有所提升，冶炼厂原料短期紧张的局面有所缓解，且未影响冶炼厂总体开工水平。锌需求受制下游消费减弱或出现环比增幅回落，铅需求由于基站储能电池的高需求将有所增长。随着中国经济发展阶段性底部的夯实，中国铅锌市场基本面总体有望改善，运行将呈稳中有升的态势。

　　（北京安泰科信息开发有限公司 俞中华 冯君从；中国有色金属工业协会 彭 涛）