近日，江西铜业、紫金矿业、中国铝业分别公布了上一年经营年报。

　　一、暴涨的江铜

　　近两三年来，江铜净利润同比增长一直表现亮眼。2018年江铜净利润虽不及紫金矿业的40.94亿元，但24.47亿元的净利润较上一年整张52.43%，是三家企业中净利润增长最高的。

　　相较净利润，2018年营收业绩2152.9亿，同比仅增长了4.99%。营收增长不强净利润爆发的原因主要有以下几点：

　　1、产品产量提升

　　江铜是集采矿、选矿、冶炼、贸易、技术为一体的国内最大的综合性铜生产企业，拥有我国两座正在开采的最大露天铜矿德兴铜矿和永平铜矿，除此以外，江铜另有四座在产矿山。

　　根据年报披露，截止2018年年底，集团100%所有权的已查明资源储量约为铜金属936.3万吨，同比减少 6.17%；联合其他公司所控制的资源按本公司所占权益计算的金属资源储量约为铜 443.5 万吨，铜资源总量980.8万吨。虽然相较上一年铜储量减少了60万吨，但报告期内，江铜生产阴极铜 146.37 万吨，同比增长 6.51%。

　　2、铜价稳重有涨

　　2018 年以来，尽管全球经济增长动能放缓，贸易保护政策抬头，不确定性因素增多，但全球经济总体表现仍呈现温和增长。铜市受宏观经济及金融市场波动等因素影响，年内价格波动较大，2018 年铜价最高达 7348 美元/吨。随着中美两国贸易摩擦不断升级等因素，铜价急剧下挫，但年度均价依然表现为上涨。据统计，2018 年 LME 三个月期铜价年均为 6543 美元/吨，较上年同比涨 5.6%。

　　二、稳步向前的紫金

　　紫金矿业2018年营收业绩1059.94亿元，同比增长12.11%。净利润40.94亿，同比增长16.71%。三家企业中，紫金2018年营收业绩排第三位，净利润第一。

　　对比近两年紫金矿业经营业绩，2016-2018年紫金净利润阶梯式增长。2016年紫金矿业净利润18.4亿，2017年净利润大爆发，连续突破20亿、30亿大关，截至17年底净利润同比增长达到90.66%，十分可喜。相比之下紫金矿业18年业绩表现应该算是“平稳”，净利润同比增长虽然较强两年疲软，但也突破了40亿大关。

　　2018 年，紫金产品价格震荡回调，业绩增长放缓：黄金方面， 2018年国内均价为 271 元/克，同比下跌 1.5%。铜和锌价格在上半年维持高位， 下半年出现较大幅度回落。2018 年国内铜现货均价为 50689 元/吨，同比上涨 2.9%。国内锌现货均价 23674 元/吨，同比下降 1.7%。全年公司矿产金、铜、锌产量分别为 36.50 吨（去年为 37.48 吨）、 24.84吨（去年为 20.80 吨） 和 27.80 吨（去年为 27.00 吨） ， 同时产品价格震荡回调， 拖累公司业绩增速。

　　另外， 紫金在2018年先后完成收购塞尔维亚 RTB BOR 集团 63%股权的增资扩股和加拿大上市公司 NevsunResources Ltd.的 100%股权收购项目。外扩张加速，资本开支加大。也一定程度上影响了18年经营业绩增速。

　　2019 年度公司主要新增产能的释放有刚果（金）科卢韦齐二期铜钴矿湿法厂（新增矿产铜 4 万吨/年，矿产钴 3000 吨/年）、黑龙江多宝山铜矿二期扩建工程（新增矿产铜 6 万吨/年） ，未来增长的确定性高。

　　三、差强人意的中铝

　　相较江铜和紫金，中铝2018年业绩可谓差强人意。2018年，中铝营收1802.4亿元，基本与2017年持平。净利润8.7亿，较上一年下降38.41%。

　　对于利润减少，中国铝业表示，主要为原铝板块铝价同比降低，原材料价格同比上涨。

　　据了解，2018 年受市场环境复杂多变影响，铝市供需较弱，跌宕起伏，出现较大波动，价格下行。中国市场，受国内经济和美国加征关税影响，消费增速同比放缓，铝价总体下行，上半年，受国际铝价大幅上涨影响，国内铝价随之上涨；下半年，国内铝价随着氧化铝价格先扬后抑。2018 年，SHFE现货铝和三月期铝平均价格分别为14254元/吨和 14375元/吨，较2017年分别下跌2.11%和2.42%。

　　未来发展方面，2018年，中国铝业积极响应“一带一路”倡议，在几内亚成功获取铝土矿资源17.5亿吨，并已经开工建设，提升了其上游资源优势。希望这个项目能够带给中铝新鲜血液，创造更好的业绩。