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铁矿石阶段性低点或已经出现

2020-02-14 09:29:29   来源:期货日报

  市场对疫情的恐慌情绪已经较为充分地释放。随着疫情的边际缓和叠加全国范围内复工的陆续到来,市场悲观氛围出现了缓和,铁矿石阶段性低点或已出现。
  受新冠肺炎疫情影响,铁矿石春节后出现暴跌,随后延续低位弱势振荡格局,而2月11日铁矿石主力合约大幅反弹,5月主力合约收复600元/吨整数关口。我们认为,经历了一周的运行,市场对疫情的恐慌情绪较为充分地释放,而随着疫情的边际缓和叠加全国范围内复工的陆续到来,市场此前的悲观氛围出现了缓和,经历了11日的补涨后,铁矿石阶段性低点或已出现。
  钢厂减产动力增加
  本次疫情导致春节假期延长,部分地区人员流动严重受限,全国各行各业都受到了影响。钢厂春节以来持续面临着主动或被动减产的压力。主动减产方面,由于春节后钢材价格大幅下跌,钢厂利润下降较为严重。同时,由于运输受限,钢厂库存从春节至今出现了大幅积累,部分钢厂库存积压较为严重。根据业内数据,截至2月7日,钢厂库存合计达到了978.93万吨,创有统计以来的历史新高。利润下滑叠加库存积累,钢厂减产动力增强。
  被动减产方面,人员流动受到限制,部分工人无法按时复工,部分钢厂人手紧张,从而被动减产。在主动或被动减产的压力下,钢厂的产能利用率和产量数据春节后均出现了大幅下降。截至2月7日,钢厂高炉产能利用率为81.77%,较春节前下降2.36%,分品种合计产量941.75万吨,较春节前下降4.97%。
  悲观情绪逐步消化
  从春节后疫情发展的情况来看,除湖北以外,其他地区新增确诊病例已经出现连续7天下降,显示除湖北外全国其他地区疫情防控已经取得了初步的成效,在很大程度上缓解了此前市场对于疫情蔓延的担忧。
  另外,从2月10日晚开始,中央各部委及官媒频繁发声,要求抓好在建项目复工、新项目开工的声音日隆,国新办表示将严格制止以简单粗暴的方式限制企业复工复产,国家发改委表示不复工复产的防控措施是不可持续的,难以达到战胜疫情的目标。这显示出政府高层坚持疫情防控和经济发展“两手抓”的决心。在这样的背景下,后期全国多地复工进度或好于市场预期,阶段性低点或已出现。
  库存并未出现大幅积累
  由于疫情影响,钢材库存出现了大幅积累,此前市场担忧铁矿石同样会出现库存的大幅积累。但是从目前的情况来看,铁矿石库存积累的幅度要明显低于市场预期。截至2月7日,铁矿石港口库存为1.26亿吨,较春节前上升205万吨,同时钢厂烧结粉库存却从2241万吨下降至1767万吨,较春节前下降了474万吨,可见在国内疫情防控期间铁矿石库存并没有积累明显的压力。
  虽然近期钢厂需求有所下降,但国外的发运量也持续位于低位,尤其是VALE从去年四季度开始发运量持续偏低,供应端收缩较为明显。
  结论
  总体而言,我们认为,经历了春节后一周的运行,铁矿石出现大幅下跌,市场对疫情的恐慌情绪已经较为充分地释放。随着疫情的边际缓和叠加全国范围内复工的陆续到来,市场悲观氛围出现了缓和,铁矿石阶段性低点或已出现。

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