2018年“三桶油”油气勘探开发资本开支预增约20%

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发表时间 :2018-04-19 10:28:52 来源：中泰证券

　　目前，中国“三桶油”均已公布勘探开发资本支出，2018年资本支出计划中，勘探开发资本支出合计达2861-2961亿元，同比增长18%-22%。

　　1)中海油：2018年计划勘探开发资本支出700-800亿元，同比增长40-60%。2017年勘探开发资本支出约500亿元，同比略增2.6%。

　　2)中石化：2018年计划勘探与生产支出485亿元，同比增长55%。2017年勘探与生产支出313亿元，同比下降2.6%。

　　3)中石油：2018年计划勘探与生产支出1676亿元，同比增长3.5%。2017年勘探与生产支出1620亿元，同比增长24%。

　　“三桶油”勘探开发支出执行率整体与油价走势相关；从顺序上：先陆地后海上、先常规油气后非常规油气

　　中石油历年执行率较高，基本稳定在90%以上；中石化近年执行率随油价下降而下滑，2017年达低点62%；中海油执行率较好，整体均在年初设定的区间内。

　　2017年中石油率先提升资本支出，2018年中石化与中海油均大幅提高约50%的勘探开发资本支出，中石化明确重点安排西南地区页岩气开发。整体而言，油气投资呈现先陆地后海上，先常规油气后非常规油气的态势。

　　全球油气勘探开发资本支出持续回暖，油服行业2018-2020趋势向上

　　我们认为，随着国内“三桶油”勘探开发资本支出继续提升，油服行业景气度有望持续向上。国内“三桶油”勘探开发资本支出自2014年起连续3年出现下滑，于2017年触底回升，合计增长约15%，2018年持续较高增速，同比增长约20%。

　　2017全球油气勘探开发支出总规模约为4045亿美元，同比增长约7%，结束了2014年以来的持续大幅萎缩。我们预计全球油气资本开支步入上升通道，2018-2020年油气装备及服务行业景气向上。

　　油服：有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资。目前投资机会略偏左侧，但很有可能迎来类似工程机械2016年开始复苏的战略性投资机会。

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