金是世界上最稀有的元素之一，在地壳的百万分之一中占大约0.001份。如果我们把目前地球上开采出来的黄金存量16.3万吨，从诺克斯堡的金条到印度新娘的首饰到图坦卡蒙的埋葬面具都熔化掉，成为一个20米边长的立方体，可以放进一个奥林匹克游泳池里。

　　黄金的稀有性，当然是其在全球范围内为什么价值如此之高的主要原因。在大多数有文字记载的历史上，黄金被认可和作为货币使用。不同于我们总是可以更多印刷的法定货币，在世界上只有这么多开采出来的黄金。尽管炼金术士尽了最大努力，也不能在实验室得到其独特的化学性质。我们获得更多黄金的唯一方法是采矿。

　　还能采多久？

　　高盛分析师尤金·金在去年回答了这个问题，估计我们只有“20年已知的黄金可开采储量”。

　　这里的关键词是“已知”。如果金的预测结果是准确的，最后一个“已知”的金块从地球挖出是在2035年，这并不一定就是采金的结束。勘探肯定会继续，因为总是有新资源被找到，但开采成本会高得多。

　　事实上，我们永不满足地追求黄金，这很可能让我们有一天去外太空探索，因为奥巴马总统在去年11月签署法案，允许在小行星和月球进行商业性矿产开采，许多近地小行星被认为含有价值数万亿美元的贵金属和其他矿物质。

　　我们可能会看到并购和兼并飙升，只要有可靠的产量，中型公司可以被世界各国的“巴里克”和“纽蒙特”这样的巨头吞并。

　　开采最后已知的金块的另一个后果是什么？黄金价格可以冲高到难以想象的水平。我的同事吉姆·利卡兹在他的著作《黄金新情况》里，把它定在每盎司1万美元。“金货币”账户创始人詹姆斯·特克说，它会接近1.2万美元。真的无法知道金价会走多高。

　　全球黄金产量自2013年以来一直在收缩，去年可能是引爆点，但是，据加拿大黄金公司首席执行官查克·杰尼斯预期，黄金产量到顶触手可及。

　　“并没有发现和开发许多新矿。”在2014年他称这对未来黄金价格是“非常积极的”。

　　根据汤森路透黄金矿业服务公司（GFMS）的初步估算，今年第二季度的矿山供应较去年同期减少2％。一些分析师预计在此前连续7年的增长后，全球产量在2016年将下跌3％。

　　更重要的是，预计今年很少有新项目和扩建完工，汤森路透认为，“由于近期新增项目规模一般都相当有限，因此，我们认为，2016年全球矿产供应将开始一个多年的下降趋势。”

　　事实上，如果我们看一下在过去两三年里开工的项目，我们可以看到，它们是低品位的，这意味着它们不会像旧的易于开采的金矿产量那么高。

　　事情的真相是，那些发现新的金矿，如果是处于低处的果实，它可能早已经被人摘走。像詹姆斯·马歇尔在1848年那样，在河床的底部发现大块暴露的黄金，掀起加利福尼亚淘金热的日子早已过去。每一年，发现黄金变得越来越具挑战性，更不用提勘探成本更高，需要更加先进的工具和技术，包括三维地震成像、方向钻井和航空重力测量。（“黄金水力开采”的方法，似乎不太可能很快成为现实。）

　　雪上加霜的一个事实是，由于在采金之前的可行性评估、合规许可和更多要求，新的主要矿床的发现和生产之间的年数越拉越大。全球金矿的平均开发时间是近20年，虽然有时可能更多。这需要全球政策改革，以消除那些阻碍采矿的障碍。

　　在我与约翰·卡茨合写的《黄金观察》这本书里指出，一个项目目前处于矿山生命周期的哪个发展阶段是很重要的，因为这对股价表现有很大的影响。投资，如人生，是所有人对于管理的期望。

　　公司去杠杆化时少有新矿发现

　　所有这一切意味着，我们可能会继续越来越少发现产量能超过100万盎司的金矿。新的金矿发现于1995年达到顶峰，勘探支出近20年后达到顶峰，当时平均每盎司金价为1600美元。

　　目前的交易金价在1340美元/盎司之上，今年已经上涨了26％，许多投资者预计生产商开始增加勘探和生产（或红利）支出。

　　相反，大多数企业都在削减成本，利用这个机会来偿还债务，清算资产。据路透社报道，北美的黄金生产商自2014年底以来，已经成功降低其债务水平30％。

　　纽蒙特矿业公司首席执行官加里·戈德堡说，他们公司——世界上第二大黄金生产商——是目前为数不多的在建设新矿井的公司，特别是在苏里南的梅里安项目和内华达州的龙峡谷。由于缺乏在建的新矿，他认为从现在起到2021年，产量将下降7％。

　　另一方面，对于黄金的需求应该在此期间保持坚挺，这有助于支撑价格。

　　大规模的资金流入黄金基金

　　金价继续得到全球性的货币政策和负政府债券收益率的支持。日前英国央行降息作为刺激计划，这既使英镑汇率下跌1.5％，也给黄金一个上升冲动。然而，好于预期的美国就业报告抹去了这些涨幅，并引发了美国国债涨势。这反映出黄金价格和国债成反比，是避险贸易的重要组成部分。

　　当黄金价格在美国、加拿大、南非和澳大利亚这四个大黄金生产国以当地货币计算上涨时，就提振了矿业企业利润。纽约商品交易所的高增长市场金矿指数已在过去12个月升值了128.92%。

　　2016年上半年，资金流入大宗商品是2009年以来最强的。流入黄金和其他贵金属的资金占新资金的60%，从而推高所管理的商品资产2350亿美元以上。巴克莱银行认为，2016年可能是黄金交易所交易基金（ETF）的相关和其他基金最好的一年，众多大牌对冲基金经理，从斯坦·德鲁肯米勒到保罗·辛格，再到比尔·格罗斯，都看好黄金。